江苏锡华新动力科技股份有限公司(简称“锡华科技”)将于9月5日首发央求上会。

公开尊府自大，锡华科技主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售，家具结构以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅。锡华科技主板IPO于2023年5月17日取得受理，2023年6月13日参加问询阶段。

在冲刺沪市主板IPO的历程中，锡华科技被曝出事迹贯穿下滑、客户依赖症加重、突击分成掏空利润等情况，重重迷雾正覆盖着这家试图扣响成本市集大门的企业。

取消5.5亿补流花样

锡华科技的上市之路可谓鬈曲重重。上市手艺轴自大，2023年5月，锡华科技初度递交招股书，立地在2023年6月被问询，成果直到2024年12月底，锡华科技才走漏了招股书(呈文稿)。当今正恭候上会。

字据起始的募资场所，20.48亿元拟募资金中14.48亿元用于风电中枢装备产业化花样(一期)，5.5亿元用于补充流动资金(约占募资总数的27%)，仅4943.76万元用于研发中心拓荒花样(约占募资总数的2%)。

经过监管问询，锡华科技最终将募资额从20.48亿元缩减至14.98亿元，绝对取消补流花样，这一成果暴涌现公司前期募资场所存在较着的粗疏和分歧感性。

净利润贯穿三年下滑

翻看招股书不错发现，锡华科技近三年的净利润贯穿下滑。2021年至2024年，锡华科技完了净利润辞别为2.16亿元、1.84亿元、1.77亿元、1.42亿元。该公司示意，2024年净利润同比下滑，主要原因在于下流风电场花样拓荒进程不足预期，导致风电齿轮箱专用部件市集需求阶段性波动，进而影响了公司的事迹发扬。

此外，锡华科技的毛利率波动较大。2020年至2024年，锡华科技的主营业务毛利率辞别为36.93%、35.84%、29.18%、30.24%、25.91%。举座呈现下降趋势，其中2023年度较上年有所飞腾，但2024年度却再次出现下滑的情况。如果公司家具下流行业的景气度下降，导致市集竞争时势和供求关系发生要紧变化，锡华科技的家具毛利率将会受到影响。

从市集需求来看，风电行业的发展对公司事迹有着径直且显贵的影响。2022年至2024年，锡华科技风电齿轮箱专用部件收入占同期主营业务收入的比例辞别为83.43%、84.85%和82.64%，风电业务收入占相比高。

事实上，风电行业需求主要受到计谋与市集双重成分的影响。锡华科技在招股书中指出，2025年1月，国度发展转换委《对于长远新动力上网电价市集化转换促进新动力高质料发展的见告》在推动新动力行业市集化发展的同期，也可能激励风力发电价钱的着落，并向产业链上游传导降本压力，导致公司风电家具价钱存鄙人降的风险，短期内可能对公司经营事迹踏实性产生不利影响。

前五大客户收入占比弥远超90%

净利润贯穿三年下滑的同期，锡华科技大客户荟萃渡过高级问题或也讳饰风险。

2021年至2024年，锡华科技前五大客户收入占主营业务收入的比例辞别为99.03%、99.17%、97.44%、97.83%。如斯高度荟萃的客户结构蕴含着重大风险，一朝其中一家客户出现经营问题、配合关系发生变化或转向其他供应商，锡华科技经营景色齐将受到严重冲击。

而在这五家客户中，锡华科技与风电齿轮箱龙头公司南高齿集团的配合抑止长远。2021年至2024年，锡华科技对南高齿集团的销售收入辞别为3.03亿元、4.57亿元、5.34亿元、5.63亿元，对其收入占比辞别为34.83%、48.91%、59.53%和60.02%，南高齿集团稳居第一大客户之位。因此，锡华科技存在客户荟萃度较高及单一客户收入荟萃的风险。

2021年至2024年各期末，锡华科技对南高齿集团的应收账款辞别为4424.75万元、6880.24万元、8585.23万元、1.23亿元，占公司各年底应收账款比例辞别为20.43%、35.05%、41.43%、45.38%。南高齿不仅是锡华科技第一大销售客户，如故其第一大欠款客户。

需要阐发的是，面前南高齿集团仍濒临一定的经营辛勤，能否告成回款还要打上一个问号。字据南高齿集团2024年岁迹证明，该公司旧年完了营收220.75亿元，同比下降约8.3%；归母净亏本为65.57亿元，同比由盈转亏。

酿成南高齿集团广泛亏本的原因是子公司南京传动、南京翰达及南京盛装在未经董事会批准的情况下，执意了总金额达66.4亿元的商品生意公约。由于相干款项落后未收回，导致该业务及公司运营出现严重问题。

2025年3月，南京市公安局江宁分局对该事件负责立案，造访触及资金是否被职务侵占或挪用。

对于一家年亏本65.57亿元的企业，其资金流动性必将受到较大影响。如果南高齿集团无法在信用期内向锡华科技支付货款，弥远拖欠将对锡华科技的财务景色酿成不利影响，不仅要计提应收账款坏账准备，继而侵蚀净利润，况且还可能激励一系列四百四病。

锡华科技客户荟萃度较高的风险退却无情。接下来，如何优化客户结构，晋升业务踏实性，是锡华科技亟需科罚的问题之一。

IPO前大额分成引质疑

除此除外，锡华科技在IPO前大额分成的情况激励市集关爱。

字据招股书，2022年，锡华科技进行了3.5亿元的现款分成，这一金额接近公司2021年、2022年净利润之和。IPO前大额分成，随后又央求IPO进行融资，这种操作果然令东说念主看不懂。

面对证疑，锡华科技示意，历史分成主如若为了优化公司股权结构、讲理公司业务发展需求。2022年分成金额(税后)中约60%最终回流至公司，用于交纳注册成本、优化公司成本结构等，是公司字据内容情况与发展诡计进行的经营有筹谋，不存在“突击分成”的情况。

字据上交所旧年4月发布的《上海证券交游所刊行上市审核规定适用素质第1号——央求文献受理(2024年转变)》，明确界定了“清仓式分成”的轨范：2022年至2024年累计分成金额占同期净利润比例跨越80%；不祥证明期三年累计分成金额占同期净利润比例跨越50%且累计分成金额跨越3亿元，同期召募资金中补流和还贷测度比例高于20%。

在首轮审核问询中开云(中国)kaiyun网页版登录入口，交游所就对锡华科技现款分成等情况伸开问询。锡华科技在问询函恢复文献中示意，锡华科技合计现款分成等手脚具备合感性。2022年现款分成是陈说推动弥远孝敬，不会影响公司的执续经营智商，不存在过度分成透支公司成长的情况。